中国人寿A股市场的大幅下调

　　一年之后，国内资产市场经历了深幅调整，而中国人寿这个超级蓝筹2008年的投资状况无疑更令投资者期待。

　　3月26日，中国人寿对外公布2008年业绩报告，归属公司股东的净利润为100.68亿元，比去年同期下降64.19%，公司总投资收益306.83亿元，总投资收益率3.46%。虽然未“亏”， 但比2007年785.20亿元的总投资收益减少了478.37亿元，降幅超过60%。

　　对于2009年，中国人寿称将坚持以固定收益类资产为主的投资策略，占比会继续保持在85%左右。而在保监会逐步放开保险资金新的投资渠道后，“公司也会寻找基础设施、债券、不动产、私募股权等新的配置机会”。年报中称。

　　股权类投资已降至8%

　　2008年受国际金融危机冲击，中国人寿在投资收益上交出的成绩单难免尴尬。

　　中国人寿副总裁刘家德表示，资本市场的深度下调给公司投资带来了较大的压力。坚持以固定收益类资产为主，降低了权益类资产的配置比例。截至2008年末，债券型投资的比例由2007年同期的52.13%提升至61.45%，定期存款的比例由19.83%提升至24.36%，而股权型投资的比例则由2007年同期的22.95%锐降至7.98%。

　　“中国人寿2008年锐减了股权类投资占比，主要是管理层考虑到2008年全球恶劣的经济形势，及时对投资资产进行结构性调整，固定收益类资产占比超过了85%。5月以后，根据市场变化，我们主动兑现了A股股票的投资收益，下半年在H股变现。”刘家德表示。

　　虽然在A股市场没有讨到便宜，但是其出资2.6亿美元参与的VISA首次公开发行，却获得了近70%的投资收益。

　　今年固定收益类仍占85%

　　近期国内A股市场迎来了一波反弹行情，而市场做多热情也在继续。对此，刘家德并不太乐观，从长远看由于不确定因素很多，这波行情能否持续还是未知。“A股和H股受周边市场环境影响较多，日前美国政府出台一系列利好措施，包括限制高管薪酬、剥离不良资产等，促成美国股市小幅反弹，一定程度上带动了A股的上涨。但追根究底，金融危机还要持续多长时间、危害程度有多大目前都没有定论。投资者对于这些利好信心还不足。”

　　虽然股市投资讲究逢低吸纳，从A股、H股股票的估值来看，已经具有明显的投资价值，但是如何选股、如何选时还是有难度。

　　刘家德言语之间透露着保守，“2009年中国人寿还将延续2008年的投资策略，以固定收益类资产为主，占比保持在85%左右，寻找基础设施、不动产、债权的投资机会”，而对于股票、基金等权益类投资，仍将继续保持较低比例。

　　机构点评

　　第一创业分析师黄秋菡

　　由于股权投资占比只有8%不到，因此，在本轮股市上涨行情中，国寿应该没有分享到太多的收益。在其他类投资中，债权计划投资可以看做一个亮点，随着监管的放宽，保险资金通过债权计划投入到基础设施、不动产的趋势正在体现，这类投资具有高收益、长期限、低风险的特点，至于流动性较差，主要体现在“极端”情况，一般不受影响。

　　长江证券(000783行情,爱股)分析师李聪

　　由于净资产的触底回升，整个保险行业的投资价值都将得到进一步的显现。对于中国人寿而言，公司目前正处于一个变革期，产品结构的调整将是持续关注的焦点，但是在这样的一个转型期当中，公司是否能实现保费收入特别是标准保费的持续性增长值得关注。