基金公司入市前所采取的步骤及管理方式

继第二批保险资金投资管理人名单出炉后，保险资金委托管理人计划又传来新消息。据悉，动作较快的基金公司已经完成一家保险机构的标书计划，虽然双方时间并未明确合作时间表，但据透露，年内或有险资组合入市。

   日前，一家已获牌照基金公司机构业务负责人表示，此次保险机构资产管理人委托行动迅速，从办法颁布至首批资格发布耗时不足两月。动作较快的一家保险公司已经开始以邀标方式向业内基金公司公开其标书格式，按照其格式需求，已有基金公司在节前完成标书计划。

   还有基金公司表示，公司此项业务“正处于积极推动中”，正在进行前期准备，暂时未有具体行动。

   按照基金公司获得的标书重点，保险机构最为关注的是基金公司团队及其过往业绩。“这决定现在已经获得牌照的基金公司并非全部能够参与，因为建立一支专业的机构业务团队并非在朝夕之间。”上海一家基金公司人士表示。

   不仅如此，标书内容还显示，保险机构对基金公司的产品创新能力异常重视。事实上，经过多年机构业务发展，目前市场上专户产品已经能够满足普通机构投资者的需求，但特殊性在于，保险资金对产品的需求出现了与过去不同之处。

   直接入市的步骤及管理方式

   1.先选择个别公司进行试点

   保险资金直接进入股市,涉及面广、周期长,只有抓好典型、总结经验,才能以点带面,全面发展。因此,从开放保险公司直接进入股市的程序上,我们建议分步实施。先期可选择三至四家规模大,管理规范,内控制度健全的公司作为试点,待监管部门取得一定的经验后才逐步推开。之所以把公司规模作为一个优先参考的指标:一方面,管理的资产规模足够大,即便是前期只允许其以极小比例直接入市,也能保证做到投资的充分分散;另一方面,大的保险公司由于有资产管理的规模优势,也容易消化因从事股票投资而引致的各类软硬件成本。因此,试点的时间控制在一个季度以内,不宜过长,否则有失公允。

   2.实行资产总额的比例控制,以后逐步进行调整

   对允许投资于股票市场的资产进行资产总额比例控制仍然是目前条件下最可行的监管办法。在现有条件下,我们认为这一比例控制在5%～10%左右比较适宜,以后可视实际情况再进行调整。这是因为,按2003年10月末统计数据,目前保险行业投资于证券投资基金的449亿元已占到行业总资产的5.4%。对于大保险公司而言,由于能做到充分的分散投资,通过基金间接持有或直接持有股票都能有效规避非系统性风险,而其面对的系统性风险则是完全一样的。

   3.认清保险资金性质,做好组合管理

   产险和寿险是两类性质不同的保险业务,其保险标的、保险期限、保险金额的确定、费率的厘定和责任准备金的提取等均存在着较大的差异,因此在资金偿还和报酬率、资金运作所强调的重心等方面也就有了不同的需求。在将来信息系统完善后,我们建议采用更科学的分比例控制,以进行差别化投资。

   就产险公司而言,由于其负债的期限短,且给付具有极大的不确定性,资金流动性要求很高,不适宜进行高风险投资。对于投资股市的资金比例,须从紧掌握。对于寿险公司来说,从国外寿险公司近年来的持仓情况发现,中长期国债和公司债等定息产品仍是通用帐户的主要投资对象,股票和房地产等权益性资产比例还很小。这是因为通用帐户的负债要求其资产不仅要有一定的收益率,而且这种收益率所产生的现金必须能按时兑现。就长期而言,股票所提供的收益率是能达到甚至超过其要求的,但股票的一个致命缺陷是不能按时提供这种收益率。所以,在构建通用帐户的投资组合时首先须严格遵守的原则是资产负债匹配管理,对股票等权益类资产的定位是在满足偿付能力要求之后,若有多余的资金方可投资于此。因此,寿险通用帐户资产中可投资股票比例也应较小。

   4.完善投资管理结构,适应资本市场需要

   由于投资部门的工作性质、专业方向、管理手段都与保险业务部门和行政管理部门大相径庭。因此,按照现代投资银行或基金管理公司的组织模式成立独立的资产管理公司或单设相对独立的投资机构,有利于从组织上避免不同性质的业务工作间互相掣肘、提升保险投资业务的专业化程度,使保险投资能真正按照专业化投资业务的要求去做。在保险资金投资渠道拓宽的同时,配套的政策是让保险公司的投资部门形成专业化、独立运作的机构,使之充分面对日益复杂的金融市场所带来的挑战。

   5.对原有分业模式提出的挑战

   保险公司的直接入市意味着保险资金同资本市场的全面对接,保险公司已经向全能型的金融机构迈出了重要的一步,这是对传统的银行、保险、证券分业经营模式的创新。当今金融市场日益向纵深领域发展,金融产品金融工具日益复杂化,因此监管机构应该未雨绸缪,使保险业的监管体系充分适应当今金融市场的发展潮流。