2012年保险业保费增速缓慢

在即将过去的一年里，保险公司在寿险行业面临寒冬、投资领域遭遇“股债双杀”的打压下，仅剩产险业务能够保持稳健增长。不过，上述因素已在股价中充分体现。最坏的时间虽已过去，但展望明年，在产险行业利润率见顶、寿险行业保费增速无法看到明显好转、股市投资收益难以提升的情况下，2012年对于仍处于初级发展阶段的中国保险业来说可能是挑战更多、局面更复杂。

寿险向下

银保合作僵局和新会计准则被认为是寿险保费疲软的两大因素，而银根紧缩的大环境也让寿险业备受困扰。在此背景下，寿险产品相对其他金融产品竞争力下降，特别是投资收益率甚至低于银行短期理财产品，是2011年寿险保费增速大幅下滑的主要外部原因。相关数据显示，今年前三季度人身险公司合计规模保费同比仅增长6.58%，相较去年同期增速大幅回落26个百分点。

中银国际研报称，2012年仍将是寿险公司压力较大、面临挑战较多的一年。从保单的需求上看，对于以投资目的为主的保单消费人群来说，无论是分红险还是万能险，保单收益率和吸引力仍然不够，从保单的渠道供给上看，商业银行对存款的渴求仍看不到明显缓解，银保渠道的保费收入难有起色，而营销员的收入瓶颈又抑制了营销员数量增长。寿险公司更多将着眼于调整结构、发展中长期期缴业务和提高价值。此外，退保率的上升也在阻碍续期保费收入的增长。预计整体寿险行业明年的保费收入增速将比今年继续下滑，2012年全年的寿险保费增速可能仅为6%—7%。

但延税型年金试点实施概率逐渐加大被寄望为夯实寿险保费中长期持续较高增长的基础。

中金公司研报称，中国寿险业适逢大力发展年金产品的有利时机。根据美国，日本等成熟市场的经验数据，当65岁以上老年人口占比接近10%的时候，正是年金市场需求旺盛的时期，年金产品保费将出现加速增长的态势。而中国目前已进入人口快速老龄化时期。截至2010年年末，65岁以上老年人口占比已超过9%。

产险风顶

对于在2011年风光无限的产险行业来说，2012年的日子可能不那么好过了。

中金公司研报称，产险业承保盈利周期见顶，费率市场化可能加速周期逆转进程。预计未来监管政策导向将在继续强化以偿付能力监管为核心的基础上逐步实现行业市场化竞争改革，商业车险费率市场化改革将导致保险责任扩大但费率却下调；而交强险对外资放开则意味着外资将能够全面进军中国车险市场。这将加剧产险市场竞争而加速承保盈利周期逆转。

中银国际研报表示，未来车险业务的发展将很大程度上取决于机动车数量的增长，2012年整个行业的车险保费收入增速可能在12%—13%左右。由于车险业务占比基本在75%左右，非车险业务占比短期内提升空间也比较有限，因而未来整体产险的盈利预期可能会随之下降。

偿付能力隐忧

偿付能力是保险公司被反复提及的一个掣肘。

有统计显示，今年以来就有超过50家保险公司通过股东增资高达650亿元，与去年相比增资规模翻番；保险公司今年发债补充附属资本有560亿元之多，是去年的2.5倍。

即便有如此大规模的增资，多数券商仍认为保险公司明年的偿付能力不容乐观。中银国际研报称，如果2012年投资方面难有惊喜的话，很多保险公司的偿付能力将触及150%的底线。预计三大保险公司在2012年的融资需求可能在650亿—750亿元，其中，大概2／3可以通过债券市场来解决。同时，不排除保险公司通过股票市场来进行融资的可能。

但一直奉为监管核心的偿付能力指标近来却遭遇了业内专家的质疑。他们多认为目前国内的偿付能力监管是借鉴发达国家指标，而国内外的市场发达程度不同、国情不同，如此套用国际标准显然不尽合理。在保监会新任主席项俊波上任伊始召集的业内专家座谈会上，中央财经大学保险学院院长郝演苏就指出，偏离国情、教条套用国际规则会制约行业发展。

事实上，监管机构已经意识到这一问题。近期，保监会副主席陈文辉曾公开表示，如何改进我国偿付能力监管制度，如何在国际监管规则中更多体现我国保险业发展的特点，是监管机构所面临的一个紧迫问题。