车险保费的双杀预期

12月28日，四家保险股未能延续前一交易日的强势，仅中国平安（601318）（601318，股吧）上涨1.01%，其余均为小幅涨跌。而在众多券商机构看来，保险股明年的处境依然“饥寒交加”。

从保费收入看，寿险的低迷尚未看到反转迹象，而今年表现出色的产险，综合成本率上升已不可逆转，行业利润将在2012年见顶。

不过，令市场稍感安慰的是，债券市场开始持续反弹。按照中银国际测算，如果不考虑降息因素，整体债券利率水平下行10-20个基点，对保险公司会产生平均2%-4%的正面影响。

保费双杀预期

受银保新政、通货膨胀以及银行理财产品大量发行等因素挤压，今年寿险行业持续低迷。以国寿为例，今年1-11月，保费收入3012 亿元，同比仅增长0.63%。

单从11月保费收入数据来看，三家保险公司业务似乎有所起色。国寿收入191亿元，同比下降9.5%，降幅较上月收窄；太保为64亿元，同比由零增长转为1.6%；平安单月保费83.78 亿元，为该公司下半年中单月保费最高。

上海某上市券商保险研究员表示，并不能就此判断寿险行业开始反转。他认为，寿险行业依然受到保单收益率吸引力不足、银保渠道销售短期内难以起色等因素的困扰。2012年寿险业的重点在于调整业务结构，提高期缴业务占比和新业务利润率等，所以预计保费增速将不会有太大惊喜。

寿险难以好转，产险的增速也开始受到影响。

今年前11个月，我国汽车销量1682万辆，同比增长2.56%，销量增速首次回落至3%以下。这对于严重依赖车险业务的财险市场来说，无疑是个利空，但上市保险巨头依靠电销等渠道以及品牌影响力，依然取得不错的业绩增长。

不过，这种美好时光恐怕将在2012年终结。

四川一家财险分公司总经理表示，今年全行业产险增速在17%左右，预计明年增幅会有一定下降。“总公司下的任务比今年低了不少，主要精力还是要放在调整险种结构，降低车险比例，实现承保盈利等方面。”他说。

中金公司也认为，产险业已接近承保盈利周期顶部。首先从供需关系来看，2011年共有19家产险公司通过次级债和股东注资两种方式增资272.6亿元，占2010年净资产的27.2%。偿付能力提高无疑会增强各家公司争夺市场份额的实力和冲动。其次，明年商业车险费率市场化改革的启动以及放开外资经营交强险的大门等预期，都会直接加剧车险的竞争程度。

这些苗头在今年下半年开始体现。

记者获得的一份券商对西部某省财险公司调研简报显示，今年第三季度，有的大型财险公司的综合成本率已经由94.7%升至98%，并且预计年底综合成本率会继续上升。