平安保险股票各类影响分析大全

　　加息对于保险行业的影响有两好两坏,但正面影响远大于负面影响,绝对利好保险业。

　　正面影响:

　　推升固定收益类资产的投资收益,提高保险公司利差收益;

　　准备金贴现率上行,利润释放增加;负面影响:

　　留存固定收益类资产出现浮亏,会减少净资产,但不会影响损益表;

　　对于业务销售产生不利影响,尤其对银保业务影响较大,个险业务受影响较小。

　　加息推升固定收益类资产的投资收益,提高保险公司利差收益。与我们一直强调的一样,保险公司固定收益类资产的投资收益主要来自于利息收入,所以加息直接提升投资收益水平,但总投资收益的提升主要依赖于到期资产和新增资产,所以提升过程需要时间。

　　加息使得准备金贴现率上行,利润释放增加。新会计准则下准备金的贴现率采用750个工作日国债收益率曲线的移动平均为基准,加息会推升国债等固定收益类资产的到期收益类上行,准备金贴现率也会随之上行。准备金贴现率的上行会使得准备金负债减少,利润释放增加,利好保险业。根据我们目前观察和预测来看,一二季度准备金贴现率小幅下行,三季度会有稍大幅度的下降,四季度会回升至年初水平左右,准备金贴现率的波动对于今年利润的影响较小。

　　加息使得留存固定收益类资产出现浮亏,会减少净资产,但不会影响损益表。由于固定收益类资产主要归属于可供出售金融资产(AFS)和持有至到期金融资产(HTM),该类资产的会计特性使得留存固定收益类资产的浮盈浮亏并不反映至当年利润,只反映至净资产中。而保险公司买入固定收益类资产后实现投资收益的主要方式是利息收入,加息引致的留存固定收益类资产出现的浮亏并不会影响损益表,但净资产会受AFS类资产浮亏的影响而减少。

　　个险业务受加息影响较小。个险业务相对银保业务有两个特点:一、保险期限长,一般均在30年以上,甚至终身;二、保障成分较高,一般有较高的身故和重疾保障。个险保险主要卖的是中长期储蓄的预期和较高额度的保障,同时在销售过程中又有业务员对应话术和销售工具的引导,所以对个险业务影响相对较小。4、5月份在平安逆市下调万能险结算利率的情况下,公司仍实现了万能险销售的大爆发,证明了我们之前的观点。

　　银保业务受加息影响较大。银保业务的特点与个险业务正好相反:一、保险期限短,一般为十年或十五年;二、保障低,为了突出银保业务的投资储蓄功能,一般在产品设计时会尽量减低保险额度,突出生存利益。同时银保业务的销售模式主要是“储蓄搬家”,是在客户进行储蓄时介绍银保产品,通常是通过高过银行利率的分红水平/结算利率,再加上一定的保障来吸引客户投保。所以,在投保过程中银保客户很注意储蓄利率与公司分红水平/结算利率的比较,目前5年定存利率大幅高于当前分红水平/结算利率,业务销售压力很大,近几个月各公司银保业务均出现了不同幅度的下滑。但银保业务向来不是保险公司利润和新业务价值的主要来源,所以不用对此过于担心。

　　维持保险行业“强烈推荐”评级。保险业上半年走势受负面消息影响很大,负面消息澄清后保险板块上行不久又遇到大盘深度回调,所以保险业去年和今年的良好表现完全没有反映至当前股价中。目前保险行业利空出尽,业务与盈利情况好于市场预期,估值仍处底部,三家公司的P/EV在1.5-1.7倍,平安、太保、国寿当前股价对应2011年PE分别为16倍、19倍、15倍。

　　加息通道绝对利好保险业,良好的业务表现更推升行业吸引力,作为能够兑现良好预期的优势蓝筹股,我们坚定看好保险板块表现,维持保险行业“强烈推荐”的评级。