交强险将正式对外资开放

　　车险往下已是事实，外资进入增加边际上的向下压力。行业基本面总体往上，建议增持行业特别是寿险，排序：新华、平安、国寿、太保。

　　摘要：

　　交强险从5月1日起对外资正式开放。《国务院关于修改〈机动车交通事故责任强制保险条例〉的决定》将《机动车交通事故责任强制保险条例》第五条第一款由原来的"中资保险公司经保监会批准，可以从事机动车交通事故责任强制保险业务"修改为"保险公司经保监会批准，可以从事机动车交通事故责任强制保险业务"。自2012年5月1日起实施。

　　出台时间比预期稍早。交强险对外开放是习近平在2月访美期间达成的协议，本来预期下半年正式实施，实际出台时间比预期稍早一些。

　　交强险占比近30%，近年承保亏损8-12%。2010年交强险841亿，占车险总额的28%，前两年分别为31%和32.5%。交强险本身是亏损的，2009和2010年的承保亏损率分别达到8.8%和12.9%。

　　由于交强险与商业车险捆绑，外资车险市场份额仅占0.12%。由于车主通常不会将交强险和商业车险分别投保两家公司，没有交强险资格的外资保险公司很难染指车险，通常只有和中资公司合作，才能分到一点商业车险市场份额。09年外资产险的市场份额为1.1%，车险市场份额只有0.12%。

　　对车险周期增加边际上的向下压力。交强险对外资开放后，市场主体增加将进一步加剧车险市场的竞争，虽然短期内对市场特别是中资大公司还难以产生实质影响，但对车险周期增加了边际上的向下压力。

　　市场已有预期，行业增持，推荐寿险。我们去年11月的年度策略报告《寿险向上，产险向下》就明确指出了车险周期向下这一趋势，市场也逐渐对此有了预期。我们对保险股的观点：一季度业绩披露完毕，虽盈利总体下降，但净资产均增长5%以上;二季度盈利环比和同比都有增长，净资产可继续上升5%以上(市场维持2400点)，寿险保费也将适度回升。保险基本面上拐、既有估值安全边际、又有高弹性预期，建议增持，推荐顺序：新华、平安、国寿、太保。