高档汽车销售增长佳 “豪华级”三方激战

   1. 汽车整体销售虽弱，但“名车”却见高增长  
   2. “豪华”级品牌暂以奥迪、宝马、奔驰为先  
   3. 投资者每月可知悉销售情况，透明度足够高  

   金融界网站讯 据港媒报道，股票市场日新月异，分析的法门多不胜数，然而，当大家在股海载浮载沉，洗尽铅华后，就会发觉，在最初便已知悉的基本分析其实才是胜负关键，只要对公司及其行业有足够了解，便能早着先机，在任何情况都掌握主动权，下文将试从需求角度研究汽车代理业。  

   高档汽车销售增长佳  

   内地经济发展迅速人尽皆知，所带来的影响便是市民收入大幅上扬，能消费、肯消费的人愈来愈多，所消费的对象已由生活必需品转移至奢侈品。是以近日世界奢侈品协会的报告便指出，内地去年奢侈品市场总消费额高达107亿美元，成为全球消费增长最快的奢侈品市场，现为仅次于日本的奢侈品消费大国。  

   奢侈品市场炽热，当中的“名车”板块自然亦是广受欢迎，据统计，今年上半年，售价在100万元（人民币·下同）以下的豪华轿车销量增速为12.9%（热门品牌增速更强，见后文），远高于行业整体的3.4%，可见高档车的销售与整体汽车销售完全是截然不同。  

   而造成这种现象的根本原因便是其品牌价值，名车可不仅仅是代步之用，更为重要的却是身份的象征，在内地对这方面尤为看重，举例而言，当去和客户谈生意时，驾名车，便可先声夺人，反之，便会被人看低一线。  

   因此，若汽车代理公司的高档品牌占比较高，表现应会较好。  

   “豪华级”三方激战  

   不过，就算是在高档品牌内，其实亦有档次之分，总括而言，整个汽车市场的品牌可分为四类（见学堂笔记），而高档车则可分为“超豪华”及“豪华”两个级别。  

   “超豪华”级别的售价极高，但销量显然会较少。而“豪华”级面向的客户群体则较大，当中较低价的更是与中档车相差无几，两相权衡之下，付出多一点买“身份象征”显然是大部分人的主流想法。  

   “豪华”级内虽然品牌颇多，但若论销量排名却可以说是天下三分（见学堂笔记），奥迪（Audi）、宝马（BMW）、奔驰（Benz）三者的销量远较其余品牌为高。此外，宝马、奔驰的增长高近6成，而奥迪增速虽不及，但却是由于年初曾调整生产线而停产的缘故影响，因此，三大品牌增速显然极高，若代理品牌中以上三者，优势将非常明显。  

   销售数字每月公布  

   另一方面，上述三个豪华品牌亦会定期每月公布销售数字，相当具透明度，投资者可以每月紧贴销售情况，对汽车代理的营运定期有一个大概的了解，可以“计到数”，不至于两眼一抹黑，完全不清楚究竟在发生甚么事。  

   所以，投资时，其实应尽量避免透明度低的板块，因为随时业绩大幅转弱仍然不得而知。  

   售后服务增长重点  

   此外，高档汽车销量进入高增长期其实亦是近一两年的事，除了在新车销售方面可为汽车代理业带来极大助力外，逐渐增长的高档汽车数量亦使售后服务的市场成为业界另一大增长点。  

   已成为车主的朋友大概都知道，中低档车若然出问题，自行找相熟车房可能更方便快捷，但高档车的话，由于保养问题，以及是诸如零件的独特性或质量等等，除了找生产商或代理外可说是别无他法，而且就算没大问题，定期检查亦是少不免，如此一来，售后市场增速可能会是汽车代理另一焦点。 

   要注意销售网络  

   在分析汽车代理股时，除了如前文所述要留意其所拥有的品牌外，另一个着眼点便应该是其销售网络。销售网点若是足够多，并覆盖汽车渗透率较低的地区，业务增长前景亦应可看高一线，因此，应留意汽车代理现时所拥有的4S店（见小知识）究竟有多少，又是属哪个品牌。  

   开店数字要留意  

   同一时间，亦要将管理层对于来年的发展计划考虑在内，譬如说是于年底前要开多少间新店，这是除了本身大环境下高档品牌销售强劲外，另一个对公司业绩增长有重大启示的地方。  

   注意开新店的模式主要可分为两种，一是直接收购回来，那么收购回来的店可以即时有业绩贡献，二是直接开新店，但一般而言需要约2至3年的成长期，才能建立市场，因此若全部皆为新店，有机会影响当期业绩。  

   代理授权有尽时  

   另一方面，汽车代理的分销授权并非是独家的，亦即是可同时有几间公司代理同一品牌，而且，授权亦有一定期限，最后若谈不拢有机会失去品牌代理，要特别注意授权何时到期。  

   小知识︰4S店  

   4S店，是汽车业的特别销售店。顾名思义，由4个S组成，分别是汽车销售（Sales）、零件（Spareparts）、售后服务（Service）及信息反馈（Survey）这四大项目组成，最先源自欧洲。  

   由于市面上汽车厂家众多，车型自然亦多不胜数，普通汽车店铺很难对每一款型号都精通，因此技术上很难提供优质服务。而4S店则只针对一个厂家，并有该厂家提供专业培训及技术支持，工作人员对相关车辆的认识都非常深刻，服务质量亦得以提升。  

   另外，亦因为只针对一个品牌，因此该汽车品牌的名气是否足够，能否吸引顾客，是4S店最为关键的因素。  

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   正通汽车所代理的品牌众多，但论对于业绩的贡献度来说，高档汽车所带来的盈利绝对是当之无愧的主力。以去年底而言，“豪华”及“超豪华”品牌汽车占整体新车销售收入高达68.5%，整整比09年高出16个百分点，反映高档车销售强劲增长。  

   经销宝马、奥迪  

   正通亦有经销销售增长最为强劲的宝马，如以销售店的数量计算，正通是宝马在内地的第二大经销商，正通的4S店中，亦以宝马占大多数，合作时间已至少6年，同时，正通与销量最多的奥迪亦有经销协议，有长达至少8年的合作关系。  

   此外，上文所述，分析汽车代理应注意经销协议期限，从正通2010年度的年报节录中（见图），可以发现正通大部分的经销协议主要都是于2012年底或打后到期，亦即是短期内不必太过担心会失去重要品牌。  

   至于销售网络方面，正通去年底共有24间4S店，暂时而言只增加两间新店至总数26间，两次收购均是奥迪4S店。早前公司已宣布会于今年内将店铺数目增至近50个，同时亦计划于2012年底前再新设43间豪华级的4S店以及1间中档4S店，增长步伐相当快。  

   半新股要注意禁售期  

   另一方面，正通上周宣布折让7%配股，周五股价大跌逾8%，这一点却是值得留意。  

   正通去年12月上市，尚是一只半新股，而主要股东都会有长达半年的禁售期，因此投资半新股时须注意半年期一过便会有相当大的机会配股。不过，配股亦不需太过惊慌，最重要是其配股目的。鉴于上文曾提及过的高速发展策略，所需资金应会较多，配股集资亦算合理。