天平车险成天茂盈利重点

　　天平汽车保险股份有限公司（以下简称“天平车险”）离最终上市,似乎又近了一步。

　　8月9日,《上海证券报》等媒体纷纷发表文章,为天平车险上市“造势”。如一切顺利,天平保险就可能在今年下半年或者明年完成上市计划。

　　天平车险成立于2004年12月31日,是国内第一家专业汽车保险公司。与一般保险公司入市便急于规模扩张不同,“法人股大王”刘益谦控制的这家公司,成立之初就确定了效益为王和3-5年盈利的目标。而如其所愿,天平车险目前已经实现3年连续盈利,达到了IPO的最基本要求。

　　早在2009年9月14日,刘益谦控制的天茂集团(000627)（000627.SZ）就曾发布公告称,天平车险已和国泰君安签署上市辅导协议,并已向证监会上海监管局办理了辅导备案登记手续,天平车险正式进入上市辅导期。如今,天平车险的上市辅导,已近一年。

　　不过,天茂集团层面却对天平车险的上市表示了审慎。今年4月,天茂集团证券事务代表龙飞曾表示:“对于外界所说的天平车险将于2010年初上市我没有听说,目前还没有时间表。”

　　时代周报记者发现,虽然IPO对天平车险来说似乎已经万事俱备只欠东风,但备受质疑的关联股东持股等问题至今没有解决,这或将成为阻碍天平车险上市的一个门槛。

　　天平车险成天茂盈利重点

　　天平车险虽然成立不到6年时间,却已经成为天茂集团盈利的重点。按照券商研究员近乎一致的说法,主业为医药和化工的天茂集团,目前最大价值是在天平车险。2009年天平车险实现净利润1.4亿元,天茂集团从中直接获益2801.9万元,占据2009年净利润总额的55.7%。

　　此前的2007年,天平车险保费收入11.73亿元,比2006年的4.15亿元增加182.7%,实现净利润1137万元,一举扭转2006年巨亏1.26亿元的局面。此后,天平车险连续3年盈利。

　　今年4月14日,天茂集团公告称,天平车险拟以5元/股的价格增加股本8000万股,增资总额4亿元。天平车险各股东按所持股权比例参与增资,其中持有天平车险20%股权的天茂集团,拟用自有资金增资8000万元。5元/股的增发价意味着,天平车险成立时原始股东的投资,已经至少增资4倍。

　　隐在天平车险身后的,正是新理益集团的实际控制人刘益谦。公开资料显示,刘益谦持有新理益集团83.6%的股权,新理益集团持有天茂集团23.78%的股权,天茂集团持有天平车险20%的股权。通过高达25倍的杠杆,刘益谦仅凭约4%的股权就掌控了天平车险。

　　2004年12月成立时,天平车险注册资本2.2亿元,由5家民营企业联合出资组建,刘益谦是主要发起人。2007年8月28日,天平车险注册资本变更为4亿元人民币,其中益科创业持有7996万股,占比19.99%;浦海实业持有7480万股,占比18.70%;华阁实业持有7464万股,占比18.66%;日兴康生物持有4960万股,占比12.40%;新理益集团持有4180万股,占比10.45%;海南陆达科技持有3960万股,占比9.90%;中皓实业持有3960万股,占比9.90%。

　　2007年12月29日,新理益集团分别将其所持有的天平车险2180万股股份转让给陆达科技、2000万股股份转让给日兴康生物。

　　其后又经过2次增资扩股,目前公司注册资金达到6.3亿元,共有7位股东。其中天茂集团、益科创业、浦海实业各持1.1亿股,占比20%,并列天平车险第一大股东。此外,华阁实业投资持7464万股,占比13.57%;日兴康生物持6960万股,占比12.66%;陆达科技持6140万股,占比11.16%;中皓实业持1436万股,占比2.61%。

　　值得注意的是,这7家股东中,来自海南的公司就占了4家,而其实际控制人,几乎都来自外地。

　　几大股东隐现关联关系

　　今年6月10日起施行的《保险公司股权管理办法》规定,保险公司单个股东（包括关联方）出资或者持股比例不得超过保险公司注册资本的20%。而天茂集团持有天平车险和国华人寿(601628)的比例,刚好都是20%。

　　早在去年9月,即有媒体发布调查,指出在天平车险的股东中,除了天茂集团外,部分股东与刘益谦亦有着种种关联,“刘益谦的关联公司在天平车险中的持股比例超过了20%的持股规定”。其中持有天平车险20%股份的浦海实业和持有天平车险12.66%股份的日兴康生物,都与刘益谦控制的新理益集团有合作关系。

　　2006年1月13日,新理益集团将持有的安琪酵母(600298)（600298.SH）1950万股法人股中的618万股转让给上海日兴康生物,将638万股转让给浦海实业,每股作价2元,新理益集团持股比例降为5.11%。日兴康生物、浦海实业与新理益集团的关系由此隐现。

　　关联关系最明显的是日兴康生物,其既是天平车险的股东,又是国华人寿的股东。日兴康生物原名上海武汉香烟伴侣生物工程有限公司,法人代表为刘益谦,持股80%,吴敏杰持股20%。2005年4月,该公司更名为日兴康生物,法人代表变更为王琴。2007年12月29日,新理益集团将其所持有的天平车险2000万股股份转让给日兴康生物。

　　持有天平车险2.61%的中皓实业亦与新理益集团关系紧密。2001年3月10日,新理益集团以2元/股的价格受让324万股百科药业（天茂集团前身）。当年6月2日,刚成立3个月的中皓实业以1.63元/股的价格受让百科药业3665万股,占总股本的10.63%。2003年12月,新理益集团再次受让1.2亿股百科药业,成第一大股东。其后,刘益谦和中皓实业还共同进出过ST东海（000613.SZ）。2007年8月28日,新理益集团转让天平车险9.9%股权给中皓实业。

　　调查显示,天平车险之外,同为国华人寿股东的凯益实业、合邦投资和博伦科技,亦同样是刘益谦的影子公司。

　　保监会发布的《保险公司股权管理办法》除规定“保险公司单个股东（包括关联方）持股不得超过20%”外,还规定:“股东应当向保险公司如实告知其控股股东、实际控制人及其变更情况,并就其与保险公司其他股东、其他股东的实际控制人之间是否存在以及存在何种关联关系向保险公司作出书面说明。”眼下,撇清与日兴康生物等股东的暧昧关系,或许已成天平车险上市前最亟须解决的问题。

　　截止到2010年上半年,被天平保险视为核心业务的电话车险已实现财务保费1.45亿元,同比增长208%,超过去年全年电销保费收入,在电话车险业务前期投入很大的前提下,已基本实现盈亏平衡