保险股的财险业务一枝独秀

保险股的财险业务一枝独秀。

　　5月12日，中国太保（601601）、中国平安（601318）公布的1-4月保费数据显示，财险业务保持了3月的回升势头，如太保财险4月实现59亿元保费收入，同比增幅25.53%；平安财险实现69.6亿元收入，同比增速37.9%。

     “从两家公司4月的成绩单来看，产险增速应该是大大超过市场平均增长水平。”深圳一不愿具名的券商保险研究员认为，产险综合成本率上半年有望保持较低水平。某中型保险公司四川省分公司高层也证实了这一说法。

　　但目前市场更关注的是，今年下半年准备金评估利率可能反弹，并带来净利润的增加。

　　财险高歌猛进

　　汽车销量疲软，两家保险股的财险业务却让市场惊喜。

　　1-4月，太保财险收入217亿元，同比增幅17%；环比来看，太保财险单月保费2月份经历短暂回调后，3、4月份迅速恢复，均为59亿元，同比增幅分别是31.11%和25.53%。

　　平安的情况也类似。今年1-4月，平安财险收入272.67亿元，同比增幅35%。单月情况看，3月以来，增长恢复强劲，分别是72.1亿元和69.6亿元，4月同比增速37.9%。

　　因为车险保费在财险业务中占绝对主力，汽车销量在很大程度上左右着财险业务收入，而事实上，3、4月份的汽车销量增长并不令人满意。

　　中国汽车工业协会5月10日公布的数据显示，4月，我国汽车销量155.20万辆，环比下降15.12%，同期相比下降0.25%，这是27个月以来的首次负增长。

　　“整体形势不容乐观。”中国汽车工业协会认为，其原因包括购置税优惠等政策退出和国家宏观调控带来的影响、燃油价格不断攀升、部分城市治堵限购政策实施影响、受油耗准入政策实施影响、日本地震影响。

　　汽车销量疲软，两家保险股的财险业务却让市场惊喜。造成这种反差主要有两方面原因。

　　“销量和保费收入并非完全的一一对应，时间上也会有一定滞后性。”上述研究员认为。

　　此外，上述保险公司高层则表示，两家公司的正增长也与产品特点及公司实力有关，比如平安的电销对市场冲击很大，在大部分公司保费都只能打7折的情况下，它在这个基础上还可以再给顾客15%的优惠。

　　“新车销量下降，意味着保险公司只能在存量市场多动脑筋，其手段无非是价格和服务，如此一来，大公司的优势比较明显。”该高层说。

　　“平安产险的两大专属渠道（电销、综合开拓）占比不断提升。”中国平安首席律师兼董事会秘书姚军在5月4日的业绩说明会上也表示。

　　他认为，虽然已有十多家公司进入这一领域，但平安电话车险具有IT系统优势、人员优势、品牌和网点优势。根据业内经验，率先开发出来的IT系统往往能领先同业2-3年。且平安电话车险目前已进入盈利期，未来随着业务的不断发展，其成本将会被不断摊薄。

　　招商证券(600999,股吧)（行情，资讯）的数据显示，在财险领域中，太保和平安的市场份额快速上升，分别较年初增加了65BP（基点）和185BP。

　　等待评估利率回转

　　准备金计提是影响净利润的最重要因素，而计提多寡又与准备金评估利率密切关联。

　　相较财险的明朗形势，市场还在静观评估利率的变化。

　　“准备金计提是影响净利润的最重要因素。”中信证券(600030,股吧)（行情，资讯）在其最新的保险业研究报告中写道。而计提多寡又与准备金评估利率（即750日国债收益率）密切关联。

　　中国债券信息网12日数据显示，10年期750天移动平均的国债收益率已经下降到3.6534%，而在1月11日，这一数值还在3.6758%，下降幅度约为2BP。

　　“估计3季度触底、4季度开始反弹，它跟同期国债收益率水平相关，也就是与市场资金面的供需及预期相关。”上述深圳研究员表示。

　　数据显示，今年以来，10年期国债收益率于1月25日重新回到阔别两年半之久的4%水平，这一表现持续到了2月22日，当时的收益率为4.04%。随后收益率开始下行，截至5月11日为3.8334%。

　　中航证券固定收益分析师康海荣表示，预计收益率近期仍会继续缓慢下行，但下行空间不会很大，预计今年会在3.8%-4.0%的区间内波动。

　　这意味着收益率下行仍会影响作为传统寿险评估利率的750天移动平均收益率，进而影响2季度传统寿险准备金的变化，从而对利润造成不利影响。

　　不过，在众多卖方机构看来，这已是黎明前的黑暗。广发证券(000776,股吧)（行情，资讯）甚至乐观预测，2011年底时评估利率将上升7BP。

　　按中信证券的测算，收益率每增加1BP，国寿、平安、太保税前利润将分别增加5.37亿、4.38亿和3.99亿元，分别占2010年公司税前净利润的1.3%、2.0%和3.7%，占寿险业务净利润的1.3%、4.3%和7.5%。